Zinspause trotz Preisexplosion: EZB spielt auf Zeit, während Europas Bürger bluten

Während die Energiepreise durch die Decke schießen und das Heizöl im Tank zum Luxusgut mutiert, hält die Europäische Zentralbank seelenruhig an ihrem Leitzins von 2,0 Prozent fest. Zum sechsten Mal in Folge. Christine Lagarde, die Präsidentin der EZB, verkündete am Donnerstag in Frankfurt mit der ihr eigenen Gelassenheit, man sei „gut darauf vorbereitet, mit diesem großen Schock umzugehen". Eine Aussage, die angesichts der dramatischen Lage an den Energiemärkten fast schon zynisch anmutet.

Der Nahost-Krieg als Brandbeschleuniger der Inflation

Die Fakten sprechen eine unmissverständliche Sprache. Der militärische Konflikt zwischen den USA, Israel und dem Iran hat die globalen Energiemärkte in Aufruhr versetzt. Teheran blockiert die Straße von Hormus – jene schmale Meerenge, durch die ein gewaltiger Teil des weltweiten Ölhandels fließt. Die Konsequenz: Öl- und Gaspreise sind um 40 bis 50 Prozent in die Höhe geschnellt. Für den deutschen Verbraucher, der ohnehin schon unter den Folgen einer verfehlten Energiepolitik der vergangenen Jahre ächzt, bedeutet das schlicht: Tanken wird zum Abenteuer, Heizen zur finanziellen Belastungsprobe.

Die EZB selbst musste ihre Inflationsprognose für das laufende Jahr drastisch nach oben korrigieren – von ursprünglich 1,9 Prozent auf nunmehr 2,6 Prozent. Noch im Februar lag die tatsächliche Teuerungsrate im Euroraum bei moderaten 1,9 Prozent. Doch diese Zeiten dürften vorbei sein. EZB-Chefvolkswirt Philip Lane bezeichnete eine weitere Eskalation des Nahostkonflikts als „eines der wichtigsten Risikoszenarien". Man darf sich fragen: Wie viel Eskalation braucht es noch, bevor aus Beobachtung endlich Handlung wird?

Déjà-vu: Die Geister von 2022 kehren zurück

Es ist ein Treppenwitz der Geldpolitik, dass die EZB ausgerechnet jetzt wieder in eine abwartende Haltung verfällt. Nach dem russischen Überfall auf die Ukraine im Jahr 2022 hatte die Notenbank den Preisanstieg sträflich unterschätzt. Die Inflation im Euroraum explodierte zeitweise auf über zehn Prozent, bevor die Zentralbanker hektisch an der Zinsschraube drehten – viel zu spät, wie Kritiker zu Recht anmerkten. Millionen europäische Bürger zahlten die Zeche in Form von Kaufkraftverlust und schwindenden Ersparnissen.

Nun beteuert der EZB-Rat, er sei „bereit, alle seine Instrumente im Rahmen seines Mandats anzupassen". Schöne Worte. Doch einen konkreten Zinspfad oder gar einen Termin für eine mögliche Zinserhöhung – Fehlanzeige. Lagarde blieb gewohnt vage. Die Notenbank wolle nun „besonders die Entwicklung von Rohstoffpreisen, Angebotsengpässen und Löhnen" beobachten. Beobachten. Nicht handeln.

Düngemittelkrise verschärft die Lage zusätzlich

Was in der öffentlichen Debatte bislang kaum Beachtung findet: Die Blockade der Straße von Hormus trifft nicht nur den Energiesektor. Rund ein Drittel des globalen Düngerhandels läuft über diese Wasserstraße. In Indien wurde die Produktion bereits gedrosselt, in den USA fehlen etwa 25 Prozent der saisonüblichen Lieferungen. Die Folgen dürften mit Verzögerung auch die Lebensmittelpreise in Europa massiv verteuern – eine Entwicklung, die gerade einkommensschwache Haushalte mit voller Wucht treffen wird.

Für Deutschland, das unter der neuen Großen Koalition aus CDU/CSU und SPD ohnehin mit einem gigantischen 500-Milliarden-Euro-Sondervermögen die Staatsschulden in astronomische Höhen treibt, kommt diese Entwicklung zur denkbar ungünstigsten Zeit. Steigende Inflation bei gleichzeitig wachsender Verschuldung – das ist ein toxischer Cocktail, den am Ende wieder der Steuerzahler auslöffeln muss.

Abwarten als globale Strategie – oder kollektive Hilflosigkeit?

Immerhin steht die EZB mit ihrer Passivität nicht allein da. Auch die amerikanische Federal Reserve, die Schweizerische Nationalbank und die Bank of England haben ihre Leitzinsen zuletzt unverändert gelassen. Man könnte dies als koordinierte Besonnenheit interpretieren. Oder als kollektive Ratlosigkeit angesichts einer geopolitischen Krise, deren Ausmaß die geldpolitischen Instrumente der Zentralbanken schlicht überfordert.

Für den deutschen Bürger bleibt die bittere Erkenntnis: Sein Erspartes wird schleichend entwertet, während die Verantwortlichen in Frankfurt und Berlin zusehen. Wer sein Vermögen in Zeiten geopolitischer Verwerfungen und galoppierender Inflation schützen möchte, sollte über bewährte Wertanlagen nachdenken. Physische Edelmetalle wie Gold und Silber haben sich über Jahrhunderte als verlässlicher Inflationsschutz und Krisenwährung bewährt – gerade dann, wenn das Vertrauen in Papiergeld und Zentralbanken schwindet. Als Beimischung in einem breit gestreuten Portfolio können sie einen wichtigen Beitrag zur Vermögenssicherung leisten.

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