Goldpreis auf dem Weg zu 6.200 Dollar: Warum die Iran-Krise nur eine Verschnaufpause ist

Wer geglaubt hatte, der eskalierende Konflikt zwischen den USA und dem Iran würde den Goldpreis unmittelbar in stratosphärische Höhen katapultieren, sah sich zunächst getäuscht. Das Edelmetall schaffte es bislang nicht, die Marke von 5.200 US-Dollar je Unze nachhaltig zu durchbrechen – ein Verhalten, das auf den ersten Blick irritiert, bei genauerem Hinsehen jedoch einem wohlbekannten Muster folgt. Doch genau hier wird es spannend: Die Schweizer Großbank UBS hält unbeirrt an ihrem Kursziel von 5.900 bis 6.200 US-Dollar je Unze fest. Und die Argumente dafür sind alles andere als dünn.

Geopolitische Krisen als Goldtreiber? Nicht so einfach

Die Geschichte lehrt uns, dass Gold auf militärische Konflikte zunächst mit einem Kurssprung reagiert – um dann wieder nachzugeben. So geschehen nach dem Beginn des russischen Angriffskrieges gegen die Ukraine im Februar 2022, als der Preis zunächst um 15 Prozent anzog, nur um anschließend zwischen 15 und 18 Prozent zu fallen, als die US-Notenbank die Zinsen aggressiv anhob. Ähnliche Wellenbewegungen waren bereits während des Golfkrieges und des Irakkrieges zu beobachten, wo Gold zunächst um 17 beziehungsweise 19 Prozent zulegte, bevor die Notierungen mit nachlassender Anspannung wieder zurückkamen.

Was bedeutet das für die aktuelle Situation? Kurzfristig bremsen steigende Energiepreise, ein erstarkender US-Dollar und die Furcht vor einer strafferen Geldpolitik den Goldpreis. Höhere Renditen machen das zinslose Edelmetall relativ betrachtet weniger attraktiv – zumindest für jene Anleger, die ausschließlich in Renditekategorien denken. Doch wer so kalkuliert, übersieht das große Bild.

Die wahren Treiber liegen tiefer

Gold schützt nicht primär vor Bomben und Raketen. Es schützt vor den wirtschaftlichen Folgen geopolitischer Verwerfungen: Währungsabwertung, explodierende Haushaltsdefizite, wirtschaftliche Abschwächung und das allgegenwärtige Misstrauen gegenüber Papiergeld. Sollte sich der Konflikt zwischen Washington und Teheran in die Länge ziehen – und danach sieht es derzeit aus –, dürfte genau diese Absicherungsnachfrage wieder massiv anziehen.

Besonders bemerkenswert ist die geldpolitische Einschätzung der UBS-Analysten. Sie gehen davon aus, dass die Federal Reserve trotz robuster Arbeitsmarktdaten und gelegentlich restriktiver Töne aus dem FOMC nicht in einen neuen Straffungszyklus eintreten wird. Stattdessen rechnet die Bank bis Ende September mit zwei Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte. Ein schwächerer Dollar und sinkende Realzinsen wären für Gold wie Sauerstoff für ein Feuer.

Zentralbanken kaufen, als gäbe es kein Morgen

Man muss kein Verschwörungstheoretiker sein, um zu erkennen, was sich auf der Nachfrageseite abspielt. Die weltweiten Zentralbanken – allen voran jene in China, Indien und der Türkei – kaufen Gold in einem Tempo, das historisch seinesgleichen sucht. Laut Daten des World Gold Council überschritt die gesamte Goldnachfrage 2025 erstmals die Marke von 5.000 Tonnen. Für 2026 wird ein weiterer Anstieg erwartet. Diese Institutionen diversifizieren weg vom US-Dollar, und das aus gutem Grund: Die amerikanische Staatsverschuldung hat mittlerweile Dimensionen erreicht, die selbst hartgesottene Optimisten nachdenklich stimmen sollten.

Auch die ETF-Investoren zeigen sich nach einer kurzen Phase der Gewinnmitnahmen wieder stabiler. Hedgefonds haben ihre Netto-Positionen in Gold moderat erhöht. Hinzu kommt die wachsende Schmucknachfrage aus Asien, wo steigende Einkommen den Appetit auf das gelbe Metall weiter befeuern.

Das Angebot kann nicht mithalten

Während die Nachfrage auf breiter Front anzieht, bleibt die Angebotsseite erschreckend träge. Hohe Preise mögen zwar zusätzliche Exploration und Projektentwicklung anregen, doch neue Minen entstehen nicht über Nacht. Eine Schätzung von Wood Mackenzie verdeutlicht das Dilemma: Bis 2028 werden rund 80 Minen ihre aktuellen Produktionspläne ausgeschöpft haben. Das bedeutet nichts anderes, als dass ein wachsender Markt auf ein begrenztes und nur langsam reagierendes Angebot trifft – eine Konstellation, die Ökonomen als klassisches Rezept für steigende Preise kennen.

Was das für deutsche Anleger bedeutet

Für den deutschen Sparer, der ohnehin unter der schleichenden Enteignung durch Inflation, Negativzinsen und eine zunehmend schuldenfinanzierte Politik leidet, sollten diese Entwicklungen ein Weckruf sein. Die neue Große Koalition unter Friedrich Merz plant bekanntlich ein 500 Milliarden Euro schweres Sondervermögen für Infrastruktur – finanziert auf Pump, versteht sich. Die Klimaneutralität bis 2045 wurde im Grundgesetz verankert, was Generationen von Steuerzahlern an die Kandare nehmen wird. Wer glaubt, dass der Euro in diesem Umfeld seinen Wert behält, der glaubt vermutlich auch, dass Politiker ihre Wahlversprechen halten.

Gold hingegen kennt keine Druckerpresse. Es lässt sich nicht per Knopfdruck vermehren, nicht durch politische Beschlüsse entwerten und nicht durch Zentralbankbilanzen verwässern. Genau das macht physische Edelmetalle zu einem unverzichtbaren Baustein in jedem Anlageportfolio, das den Namen verdient. Während Aktien schwanken, Anleihen real an Wert verlieren und Immobilien unter regulatorischem Druck ächzen, bleibt Gold das, was es seit Jahrtausenden ist: ein Anker der Wertbeständigkeit.

Die kurzfristige Schwäche seit Beginn des Iran-Konflikts ist nach Einschätzung führender Analysten kein Zeichen nachlassender Fundamentaldaten, sondern eine vorübergehende Reaktion auf Dollarstärke und Zinsunsicherheit. Längerfristig überwiegen die Argumente für deutlich höhere Preise.

Wer also angesichts der aktuellen Seitwärtsbewegung nervös wird, sollte einen Schritt zurücktreten und das Gesamtbild betrachten: Rekordverschuldung der Staaten, Zentralbanken im Kaufrausch, stagnierendes Minenangebot und eine Welt, die politisch instabiler ist als seit Jahrzehnten. In diesem Umfeld ist Gold nicht nur ein Investment – es ist eine Versicherung gegen den kollektiven Wahnsinn der Geldpolitik.

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