Zinswende reloaded: Warum die EZB den Bürgern 2026 erneut in die Tasche greifen könnte

Während die Bundesregierung in Berlin munter weiter Schulden auftürmt, könnte den deutschen Sparern und Häuslebauern im laufenden Jahr neues Ungemach von der Frankfurter Notenbank drohen. Konstantin Veit, Geldpolitik-Experte beim renommierten Anleihehaus Pimco, hält im Gespräch mit dem Handelsblatt bis zu zwei weitere Zinserhöhungen der Europäischen Zentralbank in 2026 für realistisch. Macht in Summe 50 Basispunkte – etwas weniger als das, was die Finanzmärkte derzeit bereits einpreisen, aber dennoch ein deutliches Signal an alle, die geglaubt hatten, die Inflationsgespenster seien endgültig vertrieben.

Die Geister, die Brüssel rief

Die Begründung des Pimco-Strategen liest sich wie eine Bestandsaufnahme der gegenwärtigen geopolitischen und wirtschaftlichen Großwetterlage: Der eskalierende Krieg im Nahen Osten, hartnäckig erhöhte Inflationserwartungen sowie eine Kerninflation, die sich beharrlich weigert, in den vermeintlich sicheren Hafen der Zwei-Prozent-Marke zurückzukehren. Veit erinnerte daran, was offenbar im politischen Berlin gerne vergessen wird: Die EZB hat ein Inflationsmandat, kein Wachstumsmandat. Ein Satz, der angesichts der jahrelangen Niedrigzinsorgie unter Mario Draghi und Christine Lagarde fast revolutionär klingt.

Kein zweiter Zinsschock wie 2022 – aber dennoch unangenehm

Einen aggressiven Erhöhungszyklus, wie ihn die Eurozone nach dem russischen Überfall auf die Ukraine erlebte, schließt Veit jedoch aus. Die Ausgangslage sei eine grundlegend andere: Der Arbeitsmarkt zeige Schwächen, die Fiskalpolitik agiere weniger expansiv, und die Geldpolitik bewege sich nicht mehr im absurden Reich der Negativzinsen samt billionenschwerer Anleihekäufe. Ein oder zwei Zinsschritte seien daher vor allem als Maßnahme des Risikomanagements zu verstehen.

Was bedeutet das für deutsche Sparer und Vermögensinhaber?

Übersetzt in die Lebensrealität der Bürger heißt das nichts Gutes. Wer in den vergangenen Jahren auf Bauzinsen gehofft hatte, die wieder Richtung Null tendieren, wird abermals enttäuscht. Gleichzeitig frisst die Inflation – beflügelt durch das 500-Milliarden-Euro-Sondervermögen der Großen Koalition unter Friedrich Merz – die Kaufkraft munter weiter auf. Die im Wahlkampf vollmundig versprochene Schuldenbremse hat sich längst als rhetorisches Manöver entlarvt. Generationen werden die Zinslast dieser politischen Großzügigkeit über Steuern und Abgaben abstottern müssen.

Geopolitik treibt die Notenbanken

Besonders der eskalierende Nahost-Konflikt nach den israelischen Angriffen auf iranische Atomanlagen im Juni 2025 hat die Energiepreise in Bewegung gesetzt – ein klassischer Inflationstreiber. Wer hier auf eine schnelle Beruhigung setzt, dürfte sich verkalkulieren. Die EZB ist quasi gezwungen, gegen die importierte Teuerung anzukämpfen, ohne den ohnehin angeschlagenen europäischen Arbeitsmarkt vollständig abzuwürgen. Ein geldpolitischer Eiertanz mit ungewissem Ausgang.

Edelmetalle als Stabilitätsanker

In einem Umfeld, in dem Notenbanken zwischen Inflationsbekämpfung und politischer Rücksichtnahme lavieren, in dem geopolitische Krisen die Märkte erschüttern und in dem Regierungen Schulden in historischem Ausmaß auftürmen, suchen kluge Anleger seit Jahrtausenden denselben Hafen: physische Edelmetalle. Gold und Silber kennen keinen Schuldner, keine Notenbank, keine politische Großwetterlage. Sie sind, was sie sind – und genau das macht sie zur sinnvollen Beimischung in einem breit aufgestellten Vermögensportefeuille, insbesondere in Zeiten, in denen das Vertrauen in Papierwährungen und politische Versprechen zu Recht erodiert.

Fazit: Die Zinswende ist noch nicht vorbei

Veits Analyse mag im Ton zurückhaltend daherkommen, doch die Botschaft ist klar: Wer geglaubt hatte, die Zinsdebatte sei abgeschlossen, wird im Jahresverlauf eines Besseren belehrt werden. Inflation ist eben kein Naturereignis, sondern Folge politischer und geldpolitischer Entscheidungen – und die Quittung serviert uns die EZB nun in Raten.

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