KI-Rausch auf Pump: CoreWeave zahlt 1,1 Milliarden Dollar Zinsen!

Der KI-Cloud-Anbieter CoreWeave hat am Dienstagabend, 10. November 2026, nach US-Börsenschluss starke Quartalszahlen vorgelegt. Umsatz, Margen und Prognose lagen über den Erwartungen der Analysten. Im Kleingedruckten steht allerdings eine Zahl, bei der Anleihegläubigern mulmig werden dürfte: Allein im vierten Quartal rechnet das Unternehmen mit Zinskosten von bis zu 1,15 Milliarden Dollar.

Glänzende Fassade: Rekordumsatz und höhere Prognose

Auf den ersten Blick ist das ein Befreiungsschlag. Der Umsatz stieg im dritten Quartal auf 3,66 Milliarden Dollar, ein Plus von 168 Prozent zum Vorjahr. Der bereinigte operative Gewinn erreichte 379 Millionen Dollar und lag damit gut die Hälfte über der Konsensschätzung. Der Auftragsbestand wuchs auf 132,5 Milliarden Dollar.

Für das Gesamtjahr erwartet das Management jetzt 13,0 bis 13,3 Milliarden Dollar Umsatz. Die Aktie sprang nachbörslich zunächst um bis zu 10 Prozent auf 54 Dollar, gab einen Großteil davon aber schnell wieder ab. Während der Telefonkonferenz lag sie am Dienstagabend Ortszeit dann rund 7 Prozent im Plus. Vom Hoch bei 183 Dollar im Juni 2025 ist das Papier trotzdem weit entfernt: Vor den Zahlen hatte es mehr als 73 Prozent verloren.

Die Schattenseite: Schulden wachsen schneller als der Umsatz

Hier kippt das Bild. Ende September standen in der Bilanz rund 46,9 Milliarden Dollar Schulden, nach 35,1 Milliarden Dollar Ende Juni. Das sind 11,8 Milliarden Dollar neue Schulden in nur drei Monaten, im Schnitt etwa 128 Millionen Dollar pro Tag. Der Umsatz legte im selben Zeitraum um rund 1,1 Milliarden Dollar zu.

Der Grund dafür ist der enorme Kapitalbedarf. Für 2026 plant CoreWeave Investitionen von 37 bis 39 Milliarden Dollar. Aus dem laufenden Geschäft flossen im Quartal knapp 2 Milliarden Dollar zu, für Sachanlagen gingen aber 9,44 Milliarden Dollar hinaus. Die Lücke von 7,5 Milliarden Dollar ist der höchste Cash-Abfluss in der Firmengeschichte. Den Gesamtverbindlichkeiten von 87,5 Milliarden Dollar stehen nur rund 4 Milliarden Dollar Eigenkapital gegenüber.

Junk-Bond-Zinsen von über 15 Prozent

Der Anleihemarkt hat sein Urteil schon gefällt. Die Anleihen mit Laufzeit bis 2031 und 9,75 Prozent Kupon rentierten zuletzt über 15 Prozent. Solche Renditen verlangt der Markt normalerweise von Firmen, bei denen er eine Umschuldung für möglich hält. Vorstandschef Mike Intrator schloss in der Telefonkonferenz deshalb neue ungesicherte Anleihen aus:

„We will not use the unsecured debt market to fund our business at current yields, nor do we need to."

Stattdessen setze das Unternehmen auf Kundenvorauszahlungen, durch Verträge besicherte Kredite und bereits abbezahlte Grafikprozessoren. In den kommenden drei Monaten erwarte man rund 9 Milliarden Dollar an Vorauszahlungen und Einlagen. Ein neuer Kredit mit Investment-Grade-Rating soll bei 7 bis 7,5 Prozent Rendite liegen. Bereinigt schwarze Zahlen beim Nettoergebnis peilt das Management erst für das erste Halbjahr 2028 an.

Wenn sich ein Kreislauf selbst finanziert

Kritiker trauen dem Geschäftsmodell nicht. Eine Vorauszahlung von einem Tech-Riesen mit viel freiem Cashflow ist das eine. Ganz anders sieht es aus, wenn ein KI-Labor zahlt, das sich seine Rechenleistung selbst mit Schulden finanziert. Dann wandert derselbe geliehene Dollar nur im Kreis. Optionshändler Bob Lang sagte laut Medienberichten, CoreWeave habe nicht genug Geld, um die gesamte Schuldenlast zu bedienen. Ohne große neue Aufträge könne das der Anfang vom Ende sein.

Auch die Optimisten an der Wall Street rechnen mit weiterem Kapitalbedarf. Wells Fargo kalkuliert für 2027 mit Investitionen von bis zu 66 Milliarden Dollar und mindestens 25 Milliarden Dollar zusätzlichen Schulden. Das Management sagt dagegen, die Investitionen 2027 könnten etwa auf dem Niveau von 2026 bleiben, wenn man nur für den bereits vertraglich gesicherten Auftragsbestand baue. Dazu kommt Druck aus der Politik: In mehreren US-Bundesstaaten wollen neu gewählte Gouverneure den Bau von Rechenzentren bremsen.

Fazit: Wachstum mit geliehenem Geld ist kein Fundament

Der Fall CoreWeave zeigt, wie stark der KI-Boom auf Krediten steht. Wer pro Quartal eine Milliarde Dollar mehr umsetzt, aber fast zwölf Milliarden Dollar neue Schulden aufnimmt, braucht offene Kapitalmärkte und sehr viel Geduld bei den Geldgebern. Ändert sich die Stimmung, kann aus dem Zukunftsversprechen schnell eine Schuldenfalle werden.

Anleger sollten sich deshalb bewusst machen, wie verwundbar kreditfinanzierte Wachstumsgeschichten sind. Physisches Gold und Silber hängen nicht von Zinszahlungen, Refinanzierungen oder Kundenvorauszahlungen ab. Als Beimischung in einem breit gestreuten Portfolio können sie dazu beitragen, das Vermögen gegen solche Risiken abzusichern.

Hinweis: Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder anderen Anlageprodukten dar. Er gibt unsere redaktionelle Einschätzung auf Basis der uns vorliegenden Informationen wieder. Jeder Anleger muss sich selbst informieren und trägt die Verantwortung für seine Anlageentscheidungen selbst.