Chinas Verbraucherpreise explodieren – doch der Aufschwung steht auf tönernen Füßen

Was auf den ersten Blick wie eine wirtschaftliche Erholung aussieht, entpuppt sich bei genauerem Hinsehen als statistisches Strohfeuer: Chinas Verbraucherpreisindex ist im Februar so stark gestiegen wie seit über drei Jahren nicht mehr. Der CPI kletterte um 1,3 Prozent im Vergleich zum Vorjahr – deutlich über den Erwartungen der Analysten, die lediglich mit einem Plus von 0,8 Prozent gerechnet hatten. Doch wer jetzt glaubt, das Reich der Mitte habe seine deflationären Dämonen endgültig besiegt, der irrt gewaltig.

Ein verlängertes Neujahrsfest als Inflationstreiber

Der Hauptgrund für den überraschenden Preisanstieg ist so banal wie aufschlussreich: Das diesjährige chinesische Neujahrsfest dauerte vom 15. bis zum 23. Februar – die längste Feiertagsperiode, die das Land je erlebt hat. Neun Tage, in denen die Chinesen reisten, speisten, ins Kino gingen und ihre Haustiere verwöhnen ließen. Die Dienstleistungspreise stiegen um 1,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr und trugen allein 0,54 Prozentpunkte zum Gesamt-CPI bei. Reisen, Fahrzeugwartung, Gastronomie – die klassischen Feiertagsausgaben trieben die Zahlen nach oben.

Besonders bemerkenswert: Die sogenannte Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise herausrechnet, stieg auf 1,8 Prozent – ein Niveau, das zuletzt im März 2019 erreicht wurde. Zhiwei Zhang, Chefökonom bei Pinpoint Asset Management, warnte jedoch, dass völlig unklar sei, ob dieser Effekt über die Feiertage hinaus Bestand haben werde. Eine berechtigte Skepsis.

Deflation an den Fabriktoren – das eigentliche Problem

Während die Verbraucherpreise kurzfristig Lebenszeichen zeigten, offenbart der Erzeugerpreisindex das wahre Ausmaß der chinesischen Wirtschaftsmisere. Der PPI fiel um 0,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr – zwar besser als die erwarteten minus 1,2 Prozent und die langsamste Deflationsrate seit über einem Jahr, aber eben immer noch Deflation. Steigende Kosten für Metalle und Rohstoffe legten lediglich einen provisorischen Boden unter die Fabrikpreise. Von einer echten Trendwende kann keine Rede sein.

Die Zahlen für das Gesamtjahr 2025 sprechen eine unmissverständliche Sprache: Die Verbraucherpreise stagnierten insgesamt, die Kerninflation lag bei mageren 0,7 Prozent. Das Verbrauchervertrauen blieb schwach – ein Euphemismus für die tiefe Verunsicherung, die Chinas Mittelschicht erfasst hat.

Pekings halbherzige Stimulierungsversuche

Die chinesische Führung reagiert auf die Krise mit dem, was sie am besten kann: vorsichtigen, inkrementellen Maßnahmen, die niemals groß genug sind, um das Ruder wirklich herumzureißen. Für 2026 stellte Peking 250 Milliarden Yuan – umgerechnet rund 36,2 Milliarden Dollar – für ein Konsumsubventionsprogramm bereit. Wohlgemerkt: Das sind 50 Milliarden Yuan weniger als im Vorjahr. Zusätzlich sollen 100 Milliarden Yuan aus einem Staatsfonds private Investitionen und den Konsum ankurbeln.

Larry Hu, Chefökonom für China bei Macquarie, brachte die Strategie Pekings auf den Punkt: Die Regierung betrachte den schwachen Konsum als strukturelles Problem, sehe aber keinen Bedarf für aggressive Stimulierungsmaßnahmen, solange Exporte und Industrie das Wachstum trügen. Der entscheidende Faktor seien die Exporte. Bleiben sie stark, werde Peking den schwachen Binnenkonsum weiter tolerieren. Brechen sie ein, werde man die Inlandsstimulierung hochfahren, um das BIP-Ziel zu verteidigen.

Dieses BIP-Ziel hat Peking übrigens auf eine Spanne von 4,5 bis 5 Prozent gesenkt – das bescheidenste Wachstumsziel seit den frühen 1990er Jahren. Ein stilles Eingeständnis, dass die Zeiten zweistelliger Wachstumsraten unwiederbringlich vorbei sind.

Geopolitische Spannungen als Preistreiber – Gold glänzt

Besonders aufschlussreich ist ein Detail, das in der allgemeinen Berichterstattung oft untergeht: Die geopolitischen Spannungen, verschärft durch den anhaltenden Nahostkonflikt, haben die Preise für Goldschmuck in China um 6,2 Prozent und für Benzin um 3,1 Prozent in die Höhe getrieben. Die Erzeugerpreise für Silber- und Goldverarbeitung schossen um 16,9 beziehungsweise 8,4 Prozent nach oben, während die Preise für Öl- und Gasförderung um 5,1 Prozent stiegen.

Diese Zahlen sind kein Zufall. Sie sind ein unmissverständliches Signal dafür, dass physische Edelmetalle in Zeiten geopolitischer Unsicherheit und deflationärer Tendenzen ihre Rolle als sicherer Hafen eindrucksvoll unter Beweis stellen. Während Chinas Wirtschaft zwischen Deflation und künstlich aufgeblähten Feiertagszahlen schwankt, während Pekings Stimulierungspakete bestenfalls als Pflaster auf einer klaffenden Wunde dienen, steigen die Preise für Gold und Silber unaufhaltsam weiter.

Stagflation als Schreckgespenst

Zhang warnte eindringlich davor, dass ein anhaltender Nahostkonflikt die globale Wirtschaft in eine Stagflation treiben könnte – jene toxische Mischung aus stagnierendem Wachstum und steigenden Preisen, die Notenbanker weltweit in Angstschweiß versetzt. Sollten sich die Spannungen im Nahen Osten im zweiten Quartal nicht entspannen, müsse China möglicherweise eine deutlich proaktivere Fiskalpolitik fahren als im aktuellen Haushaltsplan vorgesehen.

Für den aufmerksamen Beobachter ergibt sich ein klares Bild: Chinas vermeintliche Inflationserholung ist ein statistisches Artefakt eines verlängerten Feiertags. Die strukturellen Probleme – schwacher Konsum, deflationäre Erzeugerpreise, geopolitische Risiken – bleiben ungelöst. Und während Peking weiter an seinen inkrementellen Stellschrauben dreht, zeigt der Goldpreis, wohin die Reise wirklich geht. Wer sein Vermögen langfristig schützen will, sollte diese Signale nicht ignorieren.

Hinweis: Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Jede Investitionsentscheidung sollte auf eigener, gründlicher Recherche basieren. Wir empfehlen, vor jeder Anlageentscheidung einen qualifizierten Finanzberater zu konsultieren. Für etwaige Verluste, die aus der Umsetzung der hier dargestellten Informationen entstehen, übernehmen wir keinerlei Haftung.