Zins-Schock voraus? Märkte wetten gegen Lagarde

An den Finanzmärkten braut sich ein handfester Konflikt zusammen. Händler in London und Frankfurt preisen deutlich mehr Zinserhöhungen ein, als die Notenbanker selbst in Aussicht stellen. Auslöser ist ein Preisschub bei Energie, der die Inflation in Europa zurück ins Rampenlicht katapultiert hat.

Laut einem Bericht des Finanzdienstes Bloomberg vom 15. September implizieren Swap-Sätze inzwischen vier weitere Zinsschritte der Europäischen Zentralbank um je 0,25 Prozentpunkte binnen zwölf Monaten – und sogar fünf solcher Schritte bei der Bank of England. Ökonomen rechnen dagegen nur mit einer oder zwei Anhebungen.

Warum die Märkte plötzlich die Nerven verlieren

Der Grund liegt an der Zapfsäule und auf der Heizkostenabrechnung. Die Inflation im Euroraum kletterte im August nach Eurostat-Angaben auf 3,3 Prozent, die Energiepreise legten im Jahresvergleich um mehr als 14 Prozent zu. In Deutschland lag die Teuerungsrate im August bei 2,9 Prozent und nähert sich der Drei-Prozent-Marke.

Treiber ist Medienberichten zufolge vor allem der Krieg mit dem Iran, der die Ölnotierungen nach oben gerissen hat. Brent notierte zuletzt über 90 Dollar je Fass. Wer tankt, weiß längst, dass Statistik hier nur beschreibt, was im Portemonnaie schon passiert ist.

Die EZB will sich nicht festlegen

Am 10. September hob die EZB den Einlagensatz auf 2,5 Prozent an – bereits die zweite Erhöhung seit Beginn des Iran-Krieges. Gleichzeitig betonte der Rat erneut, sich nicht auf weitere Schritte vorab festlegen zu wollen. Selbst Markterwartungen von drei Anhebungen galten den Währungshütern dem Bericht zufolge als zu forsch.

Es ist das klassische Dilemma einer Notenbank, die zwei Feuer gleichzeitig löschen soll: Bekämpft sie die importierte Teuerung entschlossen, würgt sie eine ohnehin schwächelnde Konjunktur weiter ab. Hält sie still, frisst die Inflation Löhne, Ersparnisse und Renten auf.

Die Märkte trauen den Beteuerungen der Notenbanker offenbar weniger als ihren eigenen Rechenmodellen – das allein ist ein Warnsignal.

Für Sparer in Deutschland wird es doppelt teuer

Für deutsche Haushalte ist die Lage besonders bitter. Steigende Zinsen verteuern Baufinanzierungen und Unternehmenskredite in einer Phase, in der die Industrie mit hohen Energiekosten, Bürokratie und einer klimapolitisch gesteuerten Transformationsagenda ringt. Gleichzeitig hinken Sparzinsen der Teuerung traditionell hinterher.

Dazu kommt die fiskalische Großwetterlage: Das 500-Milliarden-Sondervermögen und die im Grundgesetz verankerte Klimaneutralität bis 2045 bedeuten Schulden, die irgendwann jemand bedienen muss. Höhere Zinsen machen diese Rechnung für den Steuerzahler nicht angenehmer. Kritiker erinnern daran, dass Bundeskanzler Friedrich Merz im Wahlkampf einen anderen Kurs versprochen hatte.

Gold als stiller Gewinner der Unsicherheit

Während Notenbanker und Händler streiten, hat der Markt längst abgestimmt: Der Goldpreis notierte Medienberichten zufolge zuletzt bei rund 4.300 Dollar je Unze. Kein Zufall – in Phasen, in denen Kriege die Energiepreise treiben und die Glaubwürdigkeit der Geldpolitik auf dem Prüfstand steht, suchen Anleger Substanz statt Versprechen.

Physische Edelmetalle tragen weder Zinsrisiko noch Ausfallrisiko eines Emittenten. Als Beimischung in einem breit gestreuten Vermögen können sie dort stabilisieren, wo Papierwerte von der nächsten Zentralbank-Pressekonferenz abhängen.

Hinweis: Dieser Beitrag dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Er gibt die Einschätzung unserer Redaktion auf Basis der uns vorliegenden Informationen wieder. Jeder Anleger ist für seine Entscheidungen selbst verantwortlich und sollte eigenständig recherchieren.