EZB im Panikmodus: Wenn Notenbanker aus Angst vor dem eigenen Versagen die Wirtschaft abwürgen

Es gibt eine Sorte Politik, die nicht aus Überzeugung handelt, sondern aus nackter Angst vor dem nächsten Vorwurf. Genau diese Geisteshaltung scheint derzeit in den marmornen Hallen der Europäischen Zentralbank zu herrschen. Nachdem man vor Jahren die Inflation verschlafen hat – jenen schleichenden Wertverlust, der die Ersparnisse von Millionen Bürgern auffraß – will man nun um jeden Preis das Gegenteil beweisen. Und das könnte teuer werden. Sehr teuer.

Der Reflex der Übervorsichtigen

Die Faktenlage ist beinahe grotesk: Während sich am Horizont ein Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran abzeichnet und in der Schweiz die Unterschrift unter den vorläufigen Deal nur noch wenige Tage entfernt sein soll, redet die EZB von „Zweitrundeneffekten" und „lang anhaltenden negativen Auswirkungen". Übersetzt heißt das: Man sucht händeringend nach Gründen, die Zinsen weiter anzuheben.

Dabei spricht der Markt eine ganz andere Sprache. Die Ölpreise fallen bereits kräftig, Brent notiert nur noch rund fünf Dollar über dem Niveau vor Kriegsausbruch Ende Februar. Die Aktienbörsen sehen über die Krise hinweg und kaufen seit Wochen. Doch die Frankfurter Währungshüter wollen davon nichts wissen. Erst vergangenen Donnerstag schraubte man den Einlagensatz von 2,0 auf 2,25 Prozent, und schon jetzt deuten zahlreiche Funktionäre an, dass die nächste Erhöhung – womöglich bereits am 23. Juli, spätestens im September – nur eine Frage der Zeit sei.

Lagarde öffnet das Fenster für weitere Schritte

EZB-Präsidentin Christine Lagarde habe, so heißt es, mit ihren jüngsten Äußerungen das Tor für rasche weitere Zinsanhebungen aufgestoßen. Die Inflation breite sich in der Eurozone aus, lautete ihre Begründung. Zuletzt kletterte die Teuerungsrate auf 3,2 Prozent. Im französischen Radio gab sich Lagarde kämpferisch:

„Ich muss die Inflation im Keim ersticken, falls sie wieder aufflammt, denn wenn die Inflation erst einmal aus der Flasche ist, wird es viel schwieriger und kostspieliger sein, sie wieder darin zu bekommen."

Schöne Worte. Doch die entscheidende Frage bleibt: Lässt sich mit höheren Zinsen etwa die Straße von Hormus freiräumen? Wohl kaum. Geldpolitik ist kein Schlüssel für geopolitische Schlösser.

Ein Chor der Mahner

Bemerkenswert ist, wie geschlossen die Reihen der Notenbanker auftreten. EZB-Ratsmitglied Peter Kazimir warnte laut Bloomberg, höhere Energiekosten würden uns wohl länger begleiten als erhofft. Bundesbank-Präsident Joachim Nagel ergänzte, auslaufende finanzpolitische Maßnahmen könnten die Inflation noch ankurbeln. Und der EZB-Chefökonom Philip Lane prognostizierte, die Inflation werde über drei Prozent liegen und bis ins nächste Jahr hinein indirekte Auswirkungen auf Lebensmittel, Waren und Dienstleistungen haben.

Selbst die Analysten der großen Häuser stimmen ein: Greg Fuzesi von JP Morgan rechne weiterhin mit einem weiteren Zinsschritt im September, die Risiken tendierten sogar leicht in Richtung einer dritten Erhöhung vor Jahresende. Jari Stehn von Goldman Sachs betonte, der Handlungsbedarf der EZB sei größer als jener der Fed oder der Bank of England.

Der teure Fehler auf dem Rücken der Bürger

Und genau hier liegt der wunde Punkt. Die europäische Wirtschaft – und ganz besonders die deutsche – steckt schon ohne jede Iran-Krise tief in der Flaute. Eine darbende Industrie, explodierende Energiekosten, eine Bürokratie, die jede unternehmerische Initiative im Keim erstickt: All das sind hausgemachte Probleme, die durch jahrelange politische Fehlentscheidungen entstanden sind. Wer in dieser Gemengelage die Zinsen weiter anzieht, gießt nicht Öl ins Feuer – er entzieht der Wirtschaft das letzte bisschen Sauerstoff.

Während fallende Energiepreise die Inflation ganz von allein dämpfen dürften, satteln die Notenbanker einen weiteren Belastungsfaktor obendrauf. Nicht weil es die Lage erfordert, sondern weil sie diesmal beweisen wollen, dass sie „schnell und hart" reagieren können. Der deutsche Bürger zahlt am Ende doppelt: einmal an der Tankstelle, einmal über teurere Kredite und eine schwächelnde Konjunktur, die Arbeitsplätze kostet.

Was bleibt dem Sparer?

In einer Welt, in der Notenbanken aus Angst vor dem eigenen Spiegelbild handeln und in der Inflation zur Dauerbegleiterin wird, stellt sich für jeden Vermögensbewahrer die alte Frage neu: Worauf ist überhaupt noch Verlass? Papierwerte und Zentralbankpolitik haben in den vergangenen Jahren bewiesen, wie schnell Vertrauen verspielt werden kann. Physische Edelmetalle wie Gold und Silber kennen dagegen keine Versagensangst, keine Sitzungsprotokolle und keine politische Eitelkeit. Sie sind seit Jahrtausenden das, was sie sind: ein verlässlicher Anker in stürmischen Zeiten und eine sinnvolle Beimischung für ein breit gestreutes, krisenfestes Vermögen.

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