Chinas Provinzen am Tropf: Peking muss Milliardenlöcher stopfen

Chinas Regionen können sich selbst kaum noch finanzieren. Laut Zahlen des chinesischen Finanzministeriums sind inzwischen 28 Provinzen und gleichgestellte Verwaltungseinheiten auf Überweisungen aus der Hauptstadt angewiesen, um ihre Haushalte auszugleichen. Selbst Schanghai, eine der reichsten Regionen des Landes, verfehlte im ersten Quartal erstmals seit der Pandemie die eigene Kostendeckung.

Ein Finanzsystem aus den Neunzigern trifft auf die Realität von heute

Der Konstruktionsfehler ist alt. Seit der Steuerreform der 1990er Jahre kassiert die Zentralregierung praktisch alles, was ergiebig ist: Einkommensteuern von Bürgern und Unternehmen, Börsenumsatzsteuern, Zölle.

Den Provinzen bleiben im Wesentlichen Grunderwerbs- und Bodenwertzuwachssteuern — also Einnahmen, die direkt am Tropf des Immobilienmarktes hängen. Solange die Baukräne sich drehten, funktionierte das Modell. Es funktioniert nicht mehr.

Schon in den Boomjahren erreichten nur wenige Regionen eine sogenannte Selbstversorgungsquote von 100 Prozent. Heute ist die Lage deutlich schlechter: Zhejiang schaffte dem Bericht zufolge gut 96 Prozent, Shandong und Guangdong lagen über 70 Prozent. Der Rest? Teils dramatisch darunter.

10,5 Billionen Yuan — mehr als ein Drittel des Staatshaushalts

Um sämtliche Haushaltslücken zu schließen, muss Peking den Angaben zufolge rund 10,5 Billionen Yuan aufbringen. Das entspricht mehr als einem Drittel des gesamten Staatsbudgets. Zum Vergleich: Analysen von Ratingexperten beziffern die Transfers an die Lokalregierungen für 2025 auf gut zehn Billionen Yuan — die Größenordnung ist also kein Ausreißer, sondern Dauerzustand.

Ein Vertreter der Haushaltsabteilung des Finanzministeriums habe die Entwicklung öffentlich heruntergespielt, heißt es in dem Bericht. Die Zahlen selbst sprechen eine andere Sprache: Die Abhängigkeit wächst, die Eigenständigkeit schrumpft.

Wenn nur noch ein Sektor wächst

Besonders aufschlussreich ist, was die Haushaltszahlen über die Struktur der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt verraten. Verlässliches Wachstum liefern vor allem jene Hightech-Branchen, die Peking im Rahmen von "Made in China 2025" politisch bevorzugt.

Der Rest bleibt zurück: der private Konsum, mittelständische Unternehmen, breit gestreute Investitionen. Das Ergebnis ist eine Wirtschaft, die schmaler und exportabhängiger ist als je zuvor — ausgerechnet in einer Zeit, in der Washington unter Präsident Trump die Zollschrauben massiv angezogen hat.

Deutsche Beobachter warnen seit Jahren, dass die Verschuldung der chinesischen Kommunen ein Systemrisiko darstelle. Wer glaubt, das sei ein rein chinesisches Problem, unterschätzt die Verflechtung: Für die deutsche Industrie ist China zugleich größter Absatzmarkt und härtester Wettbewerber.

Was Anleger daraus lernen können

Die Parallele drängt sich auf. Auch in Europa finanzieren Staaten dauerhafte Ausgaben zunehmend über Umverteilung und Schulden — man denke an das 500-Milliarden-Sondervermögen der Bundesregierung. Politische Zusagen ersetzen dabei zunehmend echte Einnahmen.

Genau in solchen Phasen zeigt sich der Wert von Vermögen, das keine Gegenpartei kennt. Auch Chinas Zentralbank stockt ihre Goldreserven seit Jahren auf. Physische Edelmetalle sind kein Wundermittel — aber als Beimischung in einem breit gestreuten Vermögen erfüllen sie eine Aufgabe, die kein Haushaltsposten leisten kann: Sie sind unabhängig von der Zahlungsfähigkeit eines Staates.

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