KfW-Chef will Deutsche in Aktienrente drängen – doch wer profitiert wirklich?

Stefan Wintels, der Chef der staatlichen Förderbank KfW, hat sich mit einer bemerkenswerten Forderung zu Wort gemeldet: Deutschland müsse endlich die kapitalgedeckte Rente ausbauen. In einem Interview mit dem „Focus" plädierte der ehemalige Citigroup-Banker für eine grundlegende Reform der Altersvorsorge – weg vom bewährten Umlageverfahren, hin zu einer stärkeren Abhängigkeit von den Launen der internationalen Kapitalmärkte.

Ein Banker predigt die Aktienrente

Man muss sich die Konstellation auf der Zunge zergehen lassen: Ein Mann, der jahrzehntelang für eine der größten Investmentbanken der Welt gearbeitet hat, empfiehlt nun dem deutschen Volk, seine Altersvorsorge verstärkt an den Aktienmarkt zu koppeln. Wintels argumentierte, die Entwicklung an den Aktienmärkten der vergangenen Jahrzehnte habe die Zinsen auf dem Sparbuch bei Weitem übertroffen. Es seien „große Chancen zur Vermehrung des Wohlstands in der Breite der Bevölkerung verpasst" worden. Die Fakten sprächen „eindeutig dafür".

Welche Fakten das genau sind, darüber lässt sich trefflich streiten. Denn wer nur die Hausse-Phasen der Börsen betrachtet, der malt naturgemäß ein rosiges Bild. Was Wintels geflissentlich unterschlägt: Die verheerenden Crashs von 2000, 2008 und 2020, die Millionen von Kleinanlegern um ihre Ersparnisse gebracht haben. Wer kurz vor der Rente steht und einen Börseneinbruch von 40 oder 50 Prozent erlebt, dem nützen langfristige Durchschnittsrenditen herzlich wenig.

Andere Länder als Vorbild – doch zu welchem Preis?

Der KfW-Chef verwies auf zahlreiche Länder, auch sozialdemokratisch regierte, die den Kurswechsel bereits vor 20 oder 30 Jahren vollzogen hätten. Kein Land habe den Systemwechsel bereut, behauptete Wintels. Diese Darstellung ist bestenfalls verkürzt. In den USA etwa, wo die kapitalgedeckte Altersvorsorge über 401(k)-Pläne weit verbreitet ist, leben Millionen von Rentnern in bitterer Armut, weil ihre Portfolios in Krisenzeiten zusammengeschmolzen sind oder weil sie schlicht nicht genug verdient haben, um ausreichend einzuzahlen.

Auch das schwedische Modell, das gerne als Musterbeispiel herangezogen wird, hat seine Schattenseiten. Die dortige „Prämienrente" macht nur einen kleinen Teil der Gesamtrente aus – den Löwenanteil trägt nach wie vor das staatliche Umlageverfahren. Von einem vollständigen Systemwechsel kann also keine Rede sein.

Die gescheiterten Anläufe der Ampel-Koalition

In Deutschland kam das Projekt einer kapitalgedeckten Rente über zaghafte Vorstöße der FDP während der mittlerweile gescheiterten Ampel-Koalition nicht hinaus. Das sogenannte „Generationenkapital" sollte ein erster Schritt sein – doch bevor es umgesetzt werden konnte, zerbrach das Regierungsbündnis im November 2024 an seinen inneren Widersprüchen. Ob die neue Große Koalition unter Friedrich Merz das Thema ernsthaft aufgreift, bleibt abzuwarten. Angesichts des gerade beschlossenen 500-Milliarden-Euro-Sondervermögens, das die Staatsverschuldung auf ein neues Rekordniveau treiben dürfte, stellt sich ohnehin die Frage, woher das Geld für eine kapitalgedeckte Rentenreform kommen soll.

Die wahre Absicherung liegt nicht an der Börse

Was bei der gesamten Debatte um die Aktienrente konsequent ausgeblendet wird: Echte Vermögenssicherung funktioniert nicht über die Abhängigkeit von volatilen Märkten und den Algorithmen internationaler Hedgefonds. Während Aktienkurse in Krisenzeiten ins Bodenlose stürzen können, haben physische Edelmetalle wie Gold und Silber über Jahrtausende hinweg ihren Wert bewahrt. Eine Unze Gold kauft heute ungefähr denselben Warenkorb wie vor hundert Jahren – das kann kein Aktienindex von sich behaupten.

Statt die Altersvorsorge der Bürger den Unwägbarkeiten der Finanzmärkte auszuliefern, wäre es weitaus klüger, auf eine breite Diversifikation zu setzen, die auch physische Edelmetalle als krisenfesten Anker einschließt. Doch solche Empfehlungen wird man von einem ehemaligen Investmentbanker vergeblich erwarten. Schließlich verdient die Finanzindustrie an Gold und Silber im Tresor deutlich weniger als an Aktien, die über ihre Plattformen gehandelt werden.

Die deutschen Bürger täten gut daran, sich nicht blind auf die Versprechen von Bankern und Politikern zu verlassen, sondern ihre Altersvorsorge selbst in die Hand zu nehmen – mit einem gesunden Mix aus verschiedenen Anlageklassen und einem soliden Fundament aus physischen Werten, die keine Gegenparteirisiken kennen.

Hinweis: Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Jede Investitionsentscheidung sollte auf eigener, gründlicher Recherche basieren. Wir empfehlen, vor jeder Anlageentscheidung einen qualifizierten Finanzberater zu konsultieren. Für etwaige Verluste, die aus der Umsetzung der hier dargestellten Überlegungen resultieren, übernehmen wir keinerlei Haftung.